從計算機視覺龍頭轉向生成式AI主力，商湯科技在2025年交出一份增收又減虧的成績單。

2025年，商湯營收突破50億元，凈虧損大幅收窄58.6%至17.82億元。其中，生成式AI收入占比超七成。

圖源/公司財報

整體業績看似向好，但撥開財務數據可見，其業績改善高度依賴裁員降本、業務出表與一次性收益，

截至2025年末，員工僅余2472人，較上市當年6000多人相差甚遠，三大費用實現壓縮。

雖然降本減虧推動了業績回暖，但生成式AI增速大幅回落。

在主營業務增長動能放緩、毛利率下滑、市場競爭加劇的背景下，一場由CV基因、算力成本、商業化瓶頸共同構筑的轉型硬仗，才真正拉開序幕。

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裁員出表撐業績，盈利質量隱憂顯現

2025年，商湯凈虧損同比收窄58.6%至17.82億元，經調整虧損收窄54.3%，實現業績改善。

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但這并不是主營業務的功勞，而是費用嚴控、資產減值大降、一次性收益等因素共振的結果。

2025年，商湯科技對收入披露口徑進行重分類，將原“生成式AI、視覺AI、智能汽車”三大板塊，調整為“生成式AI、視覺AI、X創新業務（智能駕駛、家庭機器人等）”。

其中，主營業務生成式AI收入36.30億元，同比大增51.0%，占總營收比重達72.4%，成為公司的增長引擎。

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傳統視覺AI業務在2025年僅增長3.4%至10.83億元，包含智能駕駛等在內的“X創新業務”收入下滑5.9%至3.02億元，整體貢獻不足6%。

受益于生成式AI業務收入的大幅增長，商湯科技全年營收達到50.15億元，同比增長33%，仍無法支持其實現58.6%的減虧幅度。

相較于增收，商湯改善業績關鍵的手段在于采取了缺乏持續性的降本舉措。

過去一年，商湯整整裁掉了1284個員工，員工總數從2024年的3756降至2472人，同比降幅約為34.2%，并減少福利開支。

人員減少促使商湯三項費用全面下降。

2025年，公司研發開支由41.32億元降至37.75億元，降幅8.6%，這是近三年來該項數據首次下滑；銷售開支由6.55億元降至5.69億元，降幅13.1%；行政開支由14.64億元降至12.26億元，同比減少2.38億元，降幅16.2%。

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全年費用支出減少約6億元左右。

與此同時，商湯還開啟甩包袱模式。

一些研發投入大、短期內難以盈利的業務如智能汽車、智慧醫療、智慧零售被分拆進“X創新業務”將拆分為獨立公司，獨立融資。

在2025年報業績會上，商湯方面表示，部分X企業已經成功獲得了外部融資，也實現了出表。

這使得該公司一次性收益大幅增厚。

財報顯示，商湯靠出售附屬公司及聯營公司獲利13.13億元，疊加金融資產公允價值變動、債務豁免收益等，實現19.17億元其他利得凈額。

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不過值得注意的是，靠降本而非提高核心經營能力形成的減虧容易產生創新乏力、競爭落后等風險，缺乏持續性。

此外，該公司的盈利質量也出現小幅下滑，毛利率從2024年的42.9%降至2025年的41.0%，原因在于AIDC相關業務（低毛利）占比提升，銷售成本同比增長37.4%，高于收入增速（32.9%）。

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收入高度依賴單一業務，增速跑輸行業

出表、裁員是商湯減虧的終極密碼，也是其核心業務增長乏力的重要原因。

從2021年到2025年，商湯已經連續虧損五年。為了扭虧為盈，商湯一邊于2024年啟動業務與組織架構分拆推出“1+X”戰略，準備將燒錢且短期內難以盈利的業務從財報中出表，一邊大規模裁員。

2025年下半年，社交平臺曾多次曝出商湯進行組織架構調整及規模性裁員的消息，涉及智慧城市、智能駕駛等多個非核心邊緣業務部門。

對此，商湯官方給出的回應多以“正常的組織架構調整”、“末位淘汰”或“業務聚焦”等話術淡化處理。

然而，從財報數據來看，當年該公司人員數被砍掉了超1200人。

這不是商湯第一次裁員。

從近5年數據來看，商湯2021年至2025年人員數分別為6113名、5098名、4531名、3756名和2472名，5年減少3641人，減員比例接近60%，推動商湯實現三大費用壓縮。

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在減少人力成本的同時，該公司還持續將不盈利業務從財務報表中剔除。

在“1+X”戰略中，作為生成式AI與視覺AI雙引擎的“1”主要負責拉動公司業績增長，重組拆分出的涵蓋智能駕駛“絕影”、家庭機器人“元蘿卜”、智慧醫療“善萃”、智慧零售“善惠”等生態企業在內的“X創新業務”則負責減重。

2025年，智能汽車（絕影）、AI GPU芯片等“X”業務相繼出表，較該戰略推出時隔不到一年時間。

雖然這些業務的出表導致商湯2025年X創新業務收入同比下滑5.9%至3.02億元，但同時，該公司也通過甩掉這些包袱獲得了超過13億元的收入，助力其在報告期內減虧。

不過，業務調整也帶來了新的挑戰。

一方面，業務拆分后，集團收入來源更加單一，更加依賴生成式AI業務的表現；另一方面，研發開支下滑和核心技術人員流失，可能影響長期技術儲備。

財報數據已經證實了這一點。

2025年，商湯科技生成式AI業務爆發式增長，全年收入同比大幅增長51.0%至36.30億元，占總營收比重從2024年的63.7%提升至72.4%。

然而，生成式AI業務收入規模雖然擴大，但盈利質量并未同步提升，反而呈現“增收不增利”的局面。

2025年商湯整體毛利率從2024年的42.9%降至41.0%，核心原因是AIDC相關業務占比提升且該業務毛利率略降。

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與此同時，在資源投入下滑的情況下，該業務還顯現出多重結構性問題，包括增速持續放緩、市場份額下滑等。

2023年，生成式AI業務增速從199.9%驟降至2024年的103.1%，2025年進一步滑落至51.0%，三年間增速降幅超七成，增長動能持續衰減。

更值得警惕的是，這一增速已顯著落后于行業整體水平。

《2025-2026年中國AI漫劇行業趨勢白皮書》顯示，2025年中國AIGC核心市場規模增速達70.8%，商湯51.0%的增速較行業均值落后近20個百分點，喪失了此前的增長領先優勢。

此外，“1+X”戰略下非核心業務分拆雖優化了報表，但也剝離了部分潛在增長場景，核心業務需獨自承擔增長壓力，進一步限制了增速空間。

3

CV基因難破局，成本與競爭雙重承壓

商湯正在加速轉型。

作為國內計算機視覺（CV）領域的標桿企業，商湯科技從AI1.0時代的感知智能向AI2.0時代的生成式AI轉型。

2025年，該公司生成式AI業務的收入占比從2023年的34.8%提升至2025年的70%以上，從CV龍頭轉型為國內頭部的大模型企業之一。

不過，雖然已經取得階段性營收成果，但該公司的深層挑戰正不斷顯現，其技術路徑依賴、成本結構、商業化效率與市場競爭的多重矛盾，構成了轉型路上的核心壁壘。

商湯的轉型首先面臨的是技術基因與研發范式的深層沖突。

作為深耕計算機視覺十余年的企業，其核心技術積累集中于圖像識別、檢測、分割等感知任務，研發體系圍繞卷積神經網絡（CNN）、視覺Transformer（ViT）等CV架構構建，技術團隊、算法庫與工程化流程均高度適配視覺感知場景。

而生成式AI，尤其是大語言模型與多模態大模型，其核心是基于自回歸生成、因果注意力機制的內容創造與邏輯推理，技術底層、訓練邏輯與優化目標均與CV存在本質差異。

即便該公司推出“日日新”多模態大模型及NEO架構，試圖以視覺原生融合為差異化路徑，但從感知到生成的跨越，并非簡單技術疊加。

算力與成本的重負是商湯轉型無法回避的第二重挑戰。

生成式AI的軍備競賽本質是算力競賽，商湯雖以“大裝置”SenseCore為算力底座，2025年總算力規模達約4.04萬PetaFLOPS（FP16），但維持這一基礎設施的成本呈指數級增長。

2025年財報數據顯示，公司銷售成本同比增長37.4%至29.58億元，其中AIDC算力運營成本同比激增163.5%，直接導致整體毛利率降至41%。

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這一成本壓力源于其重資產模式——與百度、阿里等依托公有云的巨頭不同，商湯自建超算中心，前期硬件投入、后期電力消耗與設備折舊均形成剛性負擔。

更嚴峻的是，生成式AI模型迭代加速，每一代新架構（如NEO）都需巨量新增算力投入，而地緣政治沖突下高端AI芯片供應受限，進一步推高算力獲取成本。

此外，商湯還面臨商業化落地與市場競爭的雙重擠壓，這讓商湯的轉型成效面臨嚴峻考驗。

2025年，商湯生成式AI業務收入達36.3億元，占總收入超70%，但增速從2023年的199.9%驟降至51%，已低于中國AIGC核心市場70.8%的平均增速，增長動能明顯衰減。

一方面，其傳統CV業務（如智慧城市、智慧商業）增長停滯甚至收縮，2024年視覺AI業務收入曾同比下滑39.5%，難以持續為新業務輸血；另一方面，生成式AI商業化陷入“高增長、低毛利、弱粘性”困境。

商湯的客戶集中于金融、政府、車企等B端大客戶，項目制交付為主，定制化成本高、復制性弱，C端產品（如咔皮Kapi、小浣熊）雖用戶破千萬，但變現效率低、付費轉化不足。

同時，市場競爭已白熱化，百度、阿里、騰訊憑借資金、場景與生態優勢快速擠壓份額，IDC數據顯示，商湯在中國AI公有云服務市場份額從2023年16%降至2024年13.8%，排名滑落至第三。

反觀智譜AI、MiniMax等新興廠商則以更輕量化、更聚焦的模型搶占垂直賽道，商湯的技術優勢被不斷稀釋，且因堅持不參與Token價格戰，標準化云業務擴張受限。

整體來看，商湯以生成式AI為核心的戰略轉向已落地成型，短期靠壓縮成本、剝離包袱實現賬面改善，完成了從視覺AI到AIGC的業務結構切換。

但長期來看，技術路徑依賴、重資產算力壓力、增收不增利、市場份額被擠壓等問題并未解決，單純靠“降本”無法支撐可持續盈利。

只有真正突破多模態技術融合、提升商業化效率、構建穩定毛利模型，商湯才能從“報表減虧”走向經營真盈利，完成從CV時代到生成式AI時代的徹底跨越。

       原文標題 : 降本換不來真盈利，商湯科技轉型硬仗才剛開始