科大訊飛成長密碼：研發護城河VS萬億生態
十億用戶,千億收入,萬億生態
作者:于照野
編輯:李荷舉
風品:鄧亮 藍海
來源:首財-首條財經研究院
用人工智能建立美好世界!
作為AI領域當紅“炸子雞”,科大訊飛2021中報成色如何?
01
凈利增長62．12% 白馬之姿
8月24日,科大訊飛公布2021半年報:營收63．19億元,增幅45．28%;歸母凈利4．2億元,同比增長62．12%;扣非凈利潤2．09億元,同比大增2720．80%。
滿滿漲姿,自然是資本市場的討喜項。
業績發布后,東方證券、國盛證券等多家機構發布研報,予以“維持”、“買入”的正面評級。平安證券、首創證券更將公司目標價定在80元以上。
科大訊飛董事長劉慶峰表示:“總體來講,公司的業務態勢還是會保持持續往上,每一季度良性增長,大趨勢沒有變化。”
公開資料顯示,科大訊飛成立于1999年,作為中國人工智能產業的先行者,在人工智能領域深耕超二十年,長期從事語音及語言、自然語言理解、機器學習推理及自主學習等核心技術研究。
中信建投研報顯示,2021年1-7月,科大訊飛累計中標項目呈現量價齊升,7月單月中標項目平均金額提升明顯。公司1-7月累計中標金額達26．56億元,同比2020年增加15億元,增長129%。1-7月累計中標項目數達425個,同比大幅增加135個;中標項目平均金額為625萬元,同比提升225萬元,整體呈量價齊升趨勢。
拉長維度,強成長性還有鮮活表現:
2018年-2021年上半年,科大訊飛凈利同比增速從21．74%加速至62．12%。年度增速從2018年的24．71%增至2020年的66．48%。
實際上,2008年成為中國人工智能第一股以來,科大訊飛便一直保持盈利狀態,凈利潤規模從最初的6987萬元漲至2020年底的13．64億元。
這份白馬穩增答卷,可謂來之不易。
要知道,虧損幾乎是人工智能企業的共性。據媒體報道,全球近90%的人工智能公司仍處虧損狀態,中國AI產業鏈中90%以上企業也處虧損階段。比如曠視科技,不到四年就累計虧損140多億元。
能夠解決商業化痛點,走出了一條可持續發展之路,科大訊飛價值稀缺性無需累言。
上市以來,科大訊飛市值累計增長已超40倍。截至2021年9月1日,科大訊飛市值達1192億元,市盈率78．2倍。
02
多點開花 智慧教育挑起大梁
資本熱度,是有基本面打底的。
細分板塊,科大訊飛業務層不乏亮點。消費者類業務占營收比最高,達到29．76%,其中智能硬件業務營收4．26億元,同比增長40．72%;教育業務占營收比29．08%,其中教育產品和服務營收17．31億元,同比增長31．48%;來自AI開放平臺業務收入12．9億元,同比增速131．70%。
以教育產品和服務為例,其營收增加主要來自兩方面:
一是教育因材施教解決方案業務拓展,在安徽蚌埠、青島西海岸新區、昆明五華區、山西長治、湖北武漢經開區等地形成示范引領;
二是訊飛AI學習機銷量持續增長,2021年電商“618”期間,產品銷售額同比增長706%。
行業分析師郝瑞表示,“雙減”對K12教育沉重打擊過后,面向學校端減壓賦能的智慧教育被認為是教育業的更好出口。作為細分賽道領頭羊,科大訊飛的智慧教育業務也是外界關注重點。
“科大訊飛所占據的、教育信息化和智慧教育兩個垂直賽道,都是國家鼓勵和提倡的。”郝瑞補充道。
8月25日,劉慶峰在業績說明會上表示,在“雙減”政策下,強調回歸校內教育主陣地,對訊飛來說是一個非常大的正向加分項,訊飛的基本教育理念和技術領先優勢會更加明顯,也將推動To B 和 To G 的招標采購更加規范,而不是靠資本野蠻擴張,整體對訊飛業務形成利好。另外,學生探究式、自主式學習的時間增多,會對學習機的銷售形成拉動。
據悉,科大訊飛在智慧教育領域通過AI技術將教育過程數據結構化、知識化,從而提升教育教學效率,打造全方位的教育服務,并通過區域因材施教項目進行產品化系統化推廣。經過17年深耕,科大訊飛形成了涵蓋“智課、智學、智考、智校、平臺”五大業務的智慧教育行業方案。
目前,科大訊飛智慧教育合作項目已進入落地開花階段。2021年上半年,中標湖北武漢經開區等地的三個項目,中標金額已超去年全年。
東方證券分析認為,在國家“雙減”相關政策的大力支持下,伴隨加強校外培訓機構監管的相關政策相繼出臺,減負增效成為我國未來教育工作重點。隨著高質量教育體系建設全面深化并落地,學校對智慧教育的需求有望快速釋放。
看似踩中風口,實則也是科大訊飛的厚積薄發。
據成都商報報道,從2008年到2018年這十年間,科大訊飛承建了教育“三通兩平臺”項目中全國50%到60%的省級平臺及全國上百個區域級平臺的建設。
值得注意的是,智慧教育業務由于收入確定問題,具有一定滯后性,因此上半年的業務快速擴張,尚未在業績中有所體現。科大訊飛在業績說明會上補充稱,2021年上半年教育業務中標額增70%,區域因材施教項目的中標額增長超90%。
教育類智能硬件方面,科大訊飛通過“AI技術+智能硬件”實現因材施教,既滿足減負增效,又符合國家培養更有創造力人才的需求。
比如7月15日推出的訊飛AI學習機T10,其能依托人工智能進行學情分析,結合知識圖譜推薦個性化學習內容,實現減負增效。
教育之外,其他應用場景也可圈點。
C端智能硬件業務,營收入4．26億元,同比增長40．72%。2021年618期間,科大訊飛四大AI+辦公品類成功拿下天貓、京東四組第一,AI+學習產品增速迅猛,銷售額同比增長706%,C端產品銷售額同比增長108%。
智能汽車領域,科大訊飛通過系統性創新深入布局智能車載業務,從最早提供汽車語音交互模塊,到現在提供智能座艙整體解決方案。提供包括車內數字座艙的多模態交互、車聯網系統軟件、音效管理、智能駕駛等多領域產品。
中報顯示,科大訊飛“汽車智能網聯”賽道相關業務,同比增長達到74．31%。累計前裝搭載量突破3000萬,合作者包括奧迪、保時捷、沃爾沃等傳統豪華品牌,亦有蔚來、小鵬、理想等新銳新能源廠商。
智慧城市領域,2021年上半年信息工程9．74億元,同比增長3．9%;智慧政法行業應用2．88億元,同比增長30．46%;數字政府行業應用2．67億元,同比增長74．66%。
醫療領域,科大訊飛底層邏輯是用人工智能提升基層醫生的診療能力,緩解優質醫療資源的分布不均。其中,智醫助理是訊飛醫療推出的業界唯一通過國家執業醫師資格考試筆試的系統。
財報顯示,其智醫助理全科輔診系統落地全國20多個省市、服務5萬多名基層醫生,累計提供超2億次診斷建議。上半年該業務營收近1億元,同比增長34%。
開放平臺業務,截至2021年上半年末,訊飛開放平臺已對外開放434項AI能力及解決方案,聚集330萬生態合作伙伴,開發者團隊也已從去年底的175．6萬增至220萬。
IDC相關報告顯示,此成績在中國人工智能語音語義市場中穩居榜首。
上半年平臺業務營收12．9億元,同比大增131．7%,業務貢獻度提高近8個百分點達到20．46%。
整體看,2021年上半年,科大訊飛繼續保持了行業領導者地位,教育、智能硬件、開放平臺、汽車等重點業務多點開花、高能增長,讓其成長飛輪、價值飛輪不斷加速。
03
研發護城河VS萬億生態
而飛輪效應的驅動之源,在于研發創新。
2021年半年報顯示,科大訊飛研發投入金額高達12．25億元,同比增長27．36%。
2016年至2020年研發投入分別為7．09億元、11．45億元、17．73億元、21．43億元、24．16億元,對應增幅分別為22．84%、61．51%、54．78%、20．91%、12．73%。同期,研發投入占營收比例分別為21．36%、21．04%、22．39%、21．27%、18．55%。
不難發現,科大訊飛的研投金額規模越來越大,增幅雖有所放緩,但研發費用率五年來一直維持在20%左右的高位。
得益于此,截止2020年底,科大訊飛以及其全資控股公司申請專利數量超過2400項。
近三年主持和參與制定國家標準已發布20項、行業標準已發布8項,在人工智能多個細分領域,智能語音交互等多項目獲批立項。“語音識別方法及系統”更榮獲我國專利領域最高榮譽獎——第二十二屆中國專利獎發明專利獎。
日拱一卒,厚積薄發。
不過根據年報顯示,科大訊飛資本化研發投入占研發投入比例較高,2016年至2020年分別為52．43%、47．96%、47．02%、48．52%、42．74%。雖然占比有所下降,但仍超40%。
科大訊飛表示,公司研發支出計入資本化的為教育、司法、醫療等可持續推廣的產品,而核心技術方面的基礎研發并未計入資本化。
深入看,“平臺+賽道”戰略對其影響深遠。
“平臺”是指訊飛開放平臺,截至2021年上半年,訊飛開放平臺已聚集開發者團隊220萬;“賽道”是指圍繞辦公、教育、車載、醫療、智慧城市等場景推出智能產品,從技術中來到產品中去。
巴菲特的雪球效應告訴我們,企業要想將價值“雪球”越滾越大,必須要有優質賽道“長坡”與過硬產品“濕雪”。從此看,科大訊飛已握緊了持續做大做強的成長密碼。
2021年初,劉慶峰發表主題演講,明確了科大訊飛人工智能2．0時代的奮斗目標:十億用戶,千億收入,萬億生態。
目標宏大、但絕非空談。劉慶峰表示,根據地業務和系統性創新是實現1000億目標最核心的兩個關鍵引擎。
根據國家中長期科學和技術發展規劃(2021-2035年),人工智能、量子信息、集成電路成為優先發展的“三駕馬車”。十四五”規劃更將人工智能列為前沿科技領域的“最高優先級”,堪稱發展新基建。
華西證券研報表示,后疫情時代,智能化紅利釋放的大背景下,行業格局演繹方向仍要回歸AI三要素來看:即算力、算法、數據。
而深耕智能領域多年的科大訊飛,其核心競爭力正在于算法和數據。,借此卡位優勢其已逐步在多個賽道形成閉環生態,借助標準化產品,形成了規模化商用。
這些成就了科大訊飛的業績成長飛輪,亦是其實現“十億用戶,千億收入,萬億生態”的底氣所在。
本文為首財原創
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