風暴中的平安、萬科：不小的雷，天大的事

2024-04-15 11:06

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平安爆雷，加碼地產后遺癥‍‍‍‍‍‍

平安信托，以一種不太光彩的方式出圈了。

4月10日，平安信托公告宣布“福寧615號集合資金信托計劃”延期。信息顯示，該信托計劃成立于2021年9月29日，存續期為30個月，募集資金7.72億元。

在投向上，該信托以股權形式投資廈門市榮璐置業有限公司70％股權，間接投資廈門聯正悅投資有限公司名下的“臻華府”項目。

按照約定，2024年3月29日為該信托到期日。但截至平安信托發出公告，“臻華府”項目累計只售出房源218套（住宅21套，商業7套），收到銷售款5.23億元。顯然，這無法“償還”用戶的初始投資。

很快，投資人以“爆雷”“血本無歸”“騙子平安”等字眼，將平安信托推上熱搜。至今，該話題依然在持續發酵。

投資人情緒是可以理解的。畢竟信托不是保本產品，投資人都要自擔風險，稍有不慎便會血本無歸。

但我們也需客觀分析這場“爆雷”。首先，這源于地產行業不景氣，任誰都可能中招，平安信托也難幸免。其次，該信托計劃目前只是延期，并非百分百血本無歸，端看平安信托的下一步動作。第三，我們尤其需要注意信托發行者的實力，這決定了后續有無能力幫助投資人減虧、甚至是將資金完璧歸趙.......

數據顯示，2023年平安信托營業收入145億元，行業排名第一；凈利潤42億元，行業排名第二；凈資產700多億元；行業排名第一。再加上平安信托背后的整個平安集團，這個背書已然足夠強大。

當然，這并不意味著投資人穩了。恰恰相反，市場與投資者的擔心也在于“福寧615號”這根導火索，會不會引出更多的問題。

在國內，大多數信托計劃底層資產都與房地產息息相關。作為國內營收體量最大、凈資產最多的信托公司，平安信托一路走來，更是如此。

2010年9月3日，保監會發布了《保險資金投資股權暫行辦法》和《保險資金投資不動產暫行辦法》。兩個辦法允許保險資金投資未上市企業股權和不動產，這為平安進軍房地產大開方便之門。

險資投資不動產后名正言順后，平安隨后設立了平安不動產。幾個維度可以感受平安在房地產領域的野蠻狂奔：一是，數年后平安不動產的資產管理規模突破至4000億元。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍二是，伴隨近10年房地產狂飆，平安開始不斷參股房地產企業。據不完全統計，平安一度是碧桂園、融創、旭輝、華夏幸福等房企的第二大股東，并對金地、保利、華潤、綠城等房企持有不小的股份。

三是，2019至2021年，平安不動產逆周期加杠桿，為后續風險埋下隱患。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍不得不說，經過這幾步后，平安成為中國當之無愧的水下房地產巨鱷。

但如今，潮水退去，峰回路轉。那些搭乘房地產紅利的企業，也要為自己當年的果勇行為買單了。踩雷臻華府的平安信托，只是其中的一個例子。

萬科郁亮，卷入金融風波‍‍

比平安先一步登上熱搜的明星企業是萬科。同樣，它也極不光彩。

4月1日，萬科煙臺合作股東以一篇《關于郁亮操控萬科謀取私利有關情況的反映》文章，將整個地產圈為之震顫。文章指出：“由于合作關系，我們看到了郁亮團伙利用萬科挪用資金、發放高利貸、偷稅漏稅、洗錢等違法經營問題。長久以來，這些禍害國家、禍害企業的蛀蟲肆無忌憚，不收斂、不收手，把萬科當成謀取私利的工具，貪婪的啃噬改革開放和市場經濟的成果，馬上就要把萬科這個優質的房企拖垮，保護萬科品牌刻不容緩，肅清蛀蟲迫在眉睫！”

“萬科當前的債務危機并不是偶然事件，是以郁亮為首的高管人員利用萬科偷稅漏稅、中飽私囊，甚至轉移國家資產后的必然結果！”

或許是某種預判，一個月前，惠譽、標普、穆迪三大評級機構下調了萬科評級。

對于這篇極具煽動、甚至帶有強烈“人身攻擊”的文章，萬科罕見的只是給予了“相信法律會給出公正的判斷.......并以此維權”。這種極為低調、不痛不癢的回應，讓人困惑。

但沒想到，這又招來了煙臺合作方的一頓更猛烈的痛斥：

“我們整篇文章都有事實依據，每一個觀點都是親身經歷。內容有根據、數字有出處、判斷有邏輯.......歡迎你自證清白！”

“北京萬鵬、紅色崛起是你精心包裝的影子銀行，從事了與房地產開發毫無關系的業務，主要是經營人民幣，說白了就是發放高利貸.......紅色崛起只有5000萬元的注冊資本金，為什么能給金牛公司發放11億元高利貸？全國設立3000余家所謂投資公司，萬科要投資需要幾千家公司嗎？“

屋漏偏逢連夜雨。4月10日，濟南萬科總經理肖勁被山東警方帶走調查的消息再度轟動行業。一系列事件，讓資本市場本就慘淡的萬科股價再度劇烈下挫。

在投資者心中，萬科異常高大神圣的形象，也開始顛覆，甚至崩潰。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍此前，我們曾在《恒大倒了，碧桂園爆了，而萬科早已勘破生死》中指出，萬科曾是中國房企中危機意識與應變能力最快、最強的房企之一。

2018年，郁亮請來了祝九勝，將總裁兼CEO的職位交到了他的手上。

祝九勝掌舵后，萬科全方位落地以“現金流為基礎”的經營戰略：控制拿地規模、不追求銷售額，并將更多精力投入到提升回款率、保障現金流上。2018年上半年，萬科回款率一度達到了90%以上。從某種意義上講，最早喊出“生鐵時代”的萬科，也是最早有意弱化并規避“地產與金融”關聯風險的那一個。此后幾年，在開發主業與物業服務外，萬科開始尋求長租公寓第三業務破局，并取得了一定成效。在一眾逾期、爆雷的房地產行業中，萬科是為數不多的那股清流。

但在煙臺合作方投訴中，挪用資金、發放高利貸、洗錢等問題還是被重點指出。尤其是“3000家投資公司、發放高利貸”的指控，更是讓行業為之嘩然。

盡管，當下還無法確定煙臺合作方指控是否屬實，但無疑它已將萬科暴曬在陽光下。

金融地產，巨大的黑幕‍‍‍‍‍‍‍‍

平安信托踩雷房地產，郁亮卷入超級金融風波。兩家明星企業，將“地產+金融”的巨大灰色地帶充分暴露。

盡管平安信托延期的7.72億元，與其動輒百億營收相比，只是九牛一毛。但它對每對每個投資人來說，卻是晴天霹靂。聯系到此前，網傳平安銀行37個信托產品暴雷，愈發讓投資人毛骨悚然。

不單是平安，從行業來看，2021年-2023年也是房地產信托產品違約高發期。2021年房地產信托全年違約規模達到917億元，2022這一數據約為930億元，2023年這一數字降為486億元。

當然平安也在做出改變，只是有些滯后。2022年后，平安投資開始加速去房地產化。這一年，平安減持了碧桂園、金茂，清倉了旭輝。2023年，中國平安首席投資官鄧斌在有興趣的投資領域上，提到了長租公寓、物業等不動產，但只字未提及住宅投資。

整個平安投資的戰略轉向，也印證在了平安信托身上。