中國(guó)AI，集體向“錢”看？

2026-07-03 17:47

鋅刻度

關(guān)注

圖片由豆包AI生成

游戲規(guī)則正在改寫

撰文/ 黎炫岐

編輯/ 李季

排版/ Annalee

2026年的夏天，中國(guó)AI行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)集體轉(zhuǎn)身。

最近，豆包正式發(fā)布基于最新豆包2.1系列大模型的豆包專業(yè)版，采用三級(jí)階梯定價(jià)方案。

而六月中旬，一向宣稱“不融資、不上市、不商業(yè)化”的DeepSeek完成了首輪外部融資，募資超500億元，投后估值突破500億美元。另一邊，月活3.45億的豆包在App Store悄然上線三檔付費(fèi)訂閱，最高年費(fèi)5088元。而在此之前，月之暗面（Kimi）已經(jīng)在半年內(nèi)完成了五輪融資，累計(jì)近60億美元，估值從43億美元飆升至300億美元。

短短數(shù)月，曾經(jīng)比拼參數(shù)、比拼免費(fèi)額度、比拼上線速度的 “百模大戰(zhàn)” 時(shí)代徹底落幕。資本不再單純?yōu)榧夹g(shù)敘事買單，用戶不再無條件接納免費(fèi) AI，行業(yè)共識(shí)清晰成型：中國(guó)大模型告別不計(jì)成本燒錢擴(kuò)張的上半場(chǎng)，來到了一個(gè)商業(yè)化轉(zhuǎn)型周期。

一邊融資補(bǔ)血扛住算力成本，一邊付費(fèi)變現(xiàn)驗(yàn)證商業(yè)模式，這場(chǎng)集體 “向錢看” 的轉(zhuǎn)身，既是行業(yè)生存必然選擇，也暗藏種種轉(zhuǎn)型難題。

DeepSeek的500億：資本盛宴背后的控制權(quán)博弈

近日備受關(guān)注的，必然是DeepSeek這輪融資。

500億元，約合74億美元，創(chuàng)下中國(guó)大模型行業(yè)單輪融資規(guī)模之最。投資方陣容堪稱豪華：創(chuàng)始人梁文鋒個(gè)人出資200億元，為最大單一出資方；騰訊出資100億元；寧德時(shí)代體系出資約50億元；網(wǎng)易、京東、Monolith礪思資本、IDG資本各出資約30億元；國(guó)家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金出資約9.8億元。不過，也另有版本指出，騰訊、寧德時(shí)代等多家企業(yè)與資本參投，二者各投約14億美元。

圖片來源：企查查

但比金額更值得玩味的是交易結(jié)構(gòu)。

據(jù)36氪報(bào)道，除國(guó)家AI基金外，其他外部投資者的資金并非直接投向DeepSeek主體，而是注入由梁文鋒管理的有限合伙企業(yè)。外部投資者獲得的是經(jīng)濟(jì)權(quán)益和優(yōu)先參與未來融資的權(quán)利，但沒有投票權(quán)。所有外部投資還設(shè)有五年鎖定期，期間不得轉(zhuǎn)讓。

此外，2026年4月27日，DeepSeek完成工商變更，注冊(cè)資本從1000萬元增至1500萬元，新增部分全部由梁文鋒個(gè)人認(rèn)繳，使其直接持股比例從1%跳升至34%，加上間接持股，控制權(quán)合計(jì)約84%。

回想在DeepSeek橫空出世之初，曾有投資人支付了500萬元見面費(fèi)，三次去往杭州，在DeepSeek樓下蹲點(diǎn)，也沒能見到梁文鋒本人；還有國(guó)資基金的投資人見了八位自稱有份額的FA（財(cái)務(wù)顧問），幾乎未有下文。

一個(gè)“不差錢”的創(chuàng)始人，為何突然開放融資？

答案藏在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化里。2026年，大模型賽道轉(zhuǎn)入資本消耗戰(zhàn)。據(jù)清科研究數(shù)據(jù)，2026年第一季度中國(guó)AI領(lǐng)域總投資金額超1100億元，同比上升185.4%。智譜和MiniMax已先后上市，月之暗面半年融資近60億美元。當(dāng)對(duì)手的資金量級(jí)不斷膨脹，DeepSeek僅靠?jī)?nèi)部輸血已難以支撐正面交鋒。

另?yè)?jù)央視財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2026年一季度國(guó)內(nèi)人工智能領(lǐng)域融資事件近600起，但資金正在快速向少數(shù)頭部大模型企業(yè)集中，中小模型公司融資難度陡增，行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)強(qiáng)化。

Kimi此前的部分融資情況圖片來源：企查查

其中，中國(guó)AI四小龍之一月之暗面Kimi的融資節(jié)奏，或許能更直觀體現(xiàn)資本狂熱程度。2025年12月，Kimi完成5億美元 C 輪融資，阿里、騰訊跟投，投后估值43億美元；2026年2月和5月分別再度融資，估值跳升至200億美元；而近日，據(jù)彭博社消息，Kimi正開啟新一輪的融資。

所以，市場(chǎng)普遍解讀，DeepSeek放開融資并非缺現(xiàn)金流，而是借助產(chǎn)業(yè)資本資源補(bǔ)齊商業(yè)化落地短板，依托資金優(yōu)勢(shì)夯實(shí)代碼、長(zhǎng)文本推理技術(shù)壁壘，布局企業(yè)API、行業(yè)定制化解決方案營(yíng)收曲線。

事實(shí)上，DeepSeek和Kimi的投資方結(jié)構(gòu)變化也暗藏風(fēng)向：早期以美元VC、互聯(lián)網(wǎng)大廠財(cái)務(wù)投資為主，如今電信央企、國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)基金、實(shí)體制造業(yè)資本批量進(jìn)場(chǎng)，投資邏輯從 “賭技術(shù)突圍” 轉(zhuǎn)向 “產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同落地”。

總之，游戲規(guī)則正在改寫。

AI的收費(fèi)試驗(yàn)，不得不算精細(xì)賬

虎嗅網(wǎng)行業(yè)分析文章曾指出，2026年一級(jí)市場(chǎng)大模型估值邏輯已徹底改寫：兩年前機(jī)構(gòu)估值核心參考參數(shù)規(guī)模、榜單排名、用戶增長(zhǎng)速度；當(dāng)下盡調(diào)首要核查三項(xiàng)指標(biāo)——月度經(jīng)營(yíng)性收入、算力成本攤銷、付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率，無法給出清晰商業(yè)化路徑的項(xiàng)目，基本難以拿到新一輪融資。

這意味著，融資不再是擴(kuò)張噱頭，而是頭部企業(yè)支撐商業(yè)化過渡期的 “緩沖”，資本給錢的前提，是企業(yè)必須拿出可行的收錢方案。

這其中一個(gè)行業(yè)標(biāo)志性拐點(diǎn)事件是，字節(jié)跳動(dòng)豆包在App Store更新服務(wù)協(xié)議，正式披露分級(jí)付費(fèi)訂閱方案，宣告國(guó)民級(jí)免費(fèi) AI 進(jìn)入收費(fèi)時(shí)代。消息一出，“豆包將正式付費(fèi)”話題沖上熱搜首位，閱讀量超3億。

具體來看，豆包標(biāo)準(zhǔn)版68元/月，折合約10美元；加強(qiáng)版連續(xù)包月 200 元，年付 2048 元；專業(yè)版連續(xù)包月 500 元，年付 5088 元。付費(fèi)權(quán)益集中于高算力消耗生產(chǎn)力場(chǎng)景，包含 AI 批量 PPT 生成、深度數(shù)據(jù)分析、長(zhǎng)文檔批量處理、高清圖文視頻生成、企業(yè)級(jí) API 接口、高峰時(shí)段算力優(yōu)先調(diào)度、超大上下文額度等增值服務(wù)，精準(zhǔn)面向職場(chǎng)辦公人群、內(nèi)容創(chuàng)作者、小微企業(yè)客戶。

而6月24日，豆包正式發(fā)布基于最新豆包2.1系列大模型的豆包專業(yè)版，專業(yè)版采用三級(jí)階梯定價(jià)方案：標(biāo)準(zhǔn)套餐連續(xù)包月68元；加強(qiáng)套餐連續(xù)包月200元；高級(jí)套餐連續(xù)包月500元。

豆包為什么要收費(fèi)？

這得算算精細(xì)賬。截至2026年3月，豆包大模型日均Token使用量已突破120萬億，而2024年5月首次發(fā)布時(shí)僅約1200億，兩年內(nèi)增長(zhǎng)達(dá)1000倍。另有報(bào)道稱，字節(jié)正在討論2026年支出700億美元用于建設(shè)數(shù)據(jù)中心和其他AI基礎(chǔ)設(shè)施。

不難看出，字節(jié)推出付費(fèi)版并非倉(cāng)促收割用戶，而是提前完成用戶分層運(yùn)營(yíng)：海量大眾用戶留存夯實(shí)基本盤，重度付費(fèi)用戶承接邊際算力成本，探索“免費(fèi)打底+增值變現(xiàn)”可持續(xù)商業(yè)模式，破解“用戶越多虧損越大”的行業(yè)通病。

這也是行業(yè)的一大共識(shí)。

在豆包官宣付費(fèi)之前，Kimi早已完成商業(yè)化布局。2025年9月25日Kimi正式上線49元/月、99元/月兩檔付費(fèi)訂閱會(huì)員，主打合同審閱、學(xué)術(shù)論文拆解、財(cái)報(bào)深度分析、大批量長(zhǎng)資料梳理等專業(yè)場(chǎng)景。據(jù)Kimi創(chuàng)始人內(nèi)部信披露，會(huì)員上線后的2025年9—11月，其付費(fèi)用戶月度環(huán)比增速一度突破170%，海外API調(diào)用收入同步實(shí)現(xiàn)四倍增長(zhǎng)，整體形成C端會(huì)員訂閱+B端API調(diào)用的雙收入結(jié)構(gòu)。

不過，黑貓投訴平臺(tái)公開投訴信息顯示，不少付費(fèi)用戶反饋存在高峰期模型卡頓、超長(zhǎng)文檔解析出錯(cuò)、售后退款流程繁瑣等問題。

DeepSeek則走的是另一條路。2026年5月，DeepSeek宣布V4-Pro接口永久降價(jià)至原價(jià)2.5折，緩存命中調(diào)用價(jià)格降至原先十分之一，依靠極致成本優(yōu)勢(shì)瞄準(zhǔn)中小開發(fā)者、軟件服務(wù)商訂單，試圖依靠規(guī)模化調(diào)用實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡。

圖片來源：虎嗅

總之，如QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)頭部AI平臺(tái)的商業(yè)化路徑仍在探索，基本維持“基礎(chǔ)應(yīng)用免費(fèi)、升級(jí)款階梯性收費(fèi)”的策略。從整體來看，國(guó)內(nèi)AI付費(fèi)仍處于培育早期，用戶尚未形成穩(wěn)定付費(fèi)習(xí)慣，產(chǎn)品價(jià)值匹配度、定價(jià)合理性、體驗(yàn)穩(wěn)定性，決定各家商業(yè)化落地快慢。

但可以肯定的是，從DeepSeek首輪融資、Kimi持續(xù)資本加碼，再到豆包果斷試水付費(fèi)體系，一連串標(biāo)志性事件串聯(lián)起中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。“向錢看” 不是中國(guó)AI的功利倒退，而是行業(yè)走向成熟的必經(jīng)之路。

技術(shù)需要錢來養(yǎng)，商業(yè)需要時(shí)間來驗(yàn)證。中國(guó)AI正在經(jīng)歷的，是從實(shí)驗(yàn)室走向市場(chǎng)、從理想走向現(xiàn)實(shí)的必經(jīng)之路。這條路注定不會(huì)平坦——用戶會(huì)用腳投票，資本會(huì)用估值投票，市場(chǎng)會(huì)用時(shí)間投票。

總之，中國(guó)AI，正在向“錢”看。但能不能真正掙到錢，是另一個(gè)問題。

原文標(biāo)題 : 中國(guó)AI，集體向“錢”看？