導語:面對美國貿易制裁和上游芯片廠商向下游爭搶蛋糕,�？低�視鎮定應對。但在智能安防時代,如何盡快補齊芯片領域的短板,并加速拓展數據分析和AI藍海,將是海康威視保住全球安防一哥地位的關鍵。

李平 | 文

自公布三季報以來,�？低�視股價加速上行,市值接連突破5000億元、6000億元整數大關,目前已經是深交所市值第六大的上市公司。

在美國政府打壓中國高科技公司的背景下,�？低�視股價自2018年以來持續承壓。2019年10月,美國商務部正式將�？低�視列入“實體清單”,再次引發了資本市場對公司未來發展的擔憂。海康威視對此公開回應稱,公司產品大多為自主研發,對美國技術的依賴度非常低,因此無懼美方的打壓。

2020年盡管受到新冠疫情沖擊,�？低�視營收卻呈現出逐季改善的趨勢,2020年前三季度同比增速分別為-5．2%、6．2%、11．5%。在軟件業務的帶動下,公司毛利率水平也持續創出新高。

事實證明,安防一哥的上述表態并非虛張聲勢,資本市場對于美國實體清單影響預期過于悲觀。隨著軟件產值占比持續提升,海康威視估值邏輯不斷從硬件公司向軟硬件一體化公司轉變,智能安防、智慧消防等創新業務的快速發展更進一步提升了公司的估值水平。

隨著股價大漲,海康威視的動態市盈率已經達到50倍的歷史高位,公司未來發展是否已經高枕無憂?需要看到的是,美國芯片禁售對�？低�視的潛在影響并沒有完全消除,而且其國產芯片供應商華為對安防市場的進攻也進一步加劇競爭。面對內憂外患,如何盡快改善公司在芯片領域的劣勢局面,有效應對上游廠家進行產業鏈擴張的沖擊?對�？低�視來說仍是一道必答題。

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To B業務增長提速 企業級業務超預期

過去二十年,在國內加速城鎮化的背景下,“平安城市”、“雪亮工程”等一批政府工程帶動了安防行業的高速發展。數據顯示,2010年-2018年,國內安防行業整體市場規模由2400億元增長至7600億元,復合增長率達到15．5%;產業中游的視頻監控市場規模由242億元增長至1192億元,年復合增長率高達22．1%。

這成為�？低�視最大的增長紅利,自2010年上市以來,公司營業收入由36．05億元增長至576．58億元,近十年平均增長率達到40．27%。截至2019年末,�？低�視全球市場份額達到23%,連續九年蟬聯視頻監控行業全球第一。

未來,隨著國內安防基礎設施布局逐步完善,以及城鎮化速度放慢,傳統安防行業增速近幾年不斷放緩,政府采購帶來的政策紅利已經到了盡頭。對�？低�視而言,公司營收規模雖然保持了增長趨勢,營收增速卻出現了明顯下滑。如下圖所示,2015年前公司營收增速能夠保持在40%以上,但至2019年已經下滑至16%。

針對這一狀況,�？低�視于2018年底將原來的公安、交通、司法、金融、文教衛、能源和樓宇七大行業事業部資源重新整合,劃分為PBG(公共服務事業群)、EBG(企事業事業群)、SMBG(中小企業事業群)三大事業群。

其中,PBG主要涉及公安、交通、司法事業部等公共服務事業群(To G業務),受政府財政投入和招投標進展的影響大。EBG則服務大型企事業單位,主要涉及金融、能源、樓宇、文教衛等行業。SMBG則服務中小企業,需求碎片化特征較為明顯。

2020年H1財報數據顯示,海康威視公共服務事業群實現營業收入59．68億元,占比約40%,而來自企事業事業群、中小企業事業群的To B業務占比達到60%。其中,公司EBG業務同比增幅達到20．15%,超出市場預期。

實際上,從全球尤其是西方發達國家市場來看,企業級市場規模非常龐大,遠高于政府需求。受經濟水平、消費觀念等因素影響,國民安防意識較國際平均水平低,國內民用安防市場一直處于不溫不火的狀態。數據顯示,截至2017年,一些發達國家的民用安防產品普及率達到70%左右,我國只有11%。

作為安防領域龍頭,�？低�視一直對碎片化的民用安防市場保持高度重視與敏感。2019年3月,�？低�視提出“物信融合”的數據架構,基于大數據和人工智能技術,首次闡明智能物聯網與信息網進行規�；�、體系化數據融合的路徑和方法,并發布物信融合數據平臺。

機會總是留給有準備的人,隨著5G商業化的逐步落地以及人工智能時代的來臨,企事業客戶數字化轉型需求開始高速增長,�？低�視2020年上半年企事業事業群59．14億元的收入水平已經與公共服務事業群(59．68億元)基本相當。

企業級市場業務的高速增長不僅彌補了政府采購需求的短期疲軟,更逐漸拓展了傳統安防行業的邊際范圍。隨著智能監控設備的AIoT化,安防領域很可能是人工智能技術最先落地的一個場景。目前,�？低�視已經將公司發展戰略定義為物聯網服務提供商和大數據服務公司,萬億級的企業數字化市場再次為�？低�視打開了成長空間。